涧西培训地点:涧西上海市场麦当劳东30米 电话:64900082 65262818

西工培训地点一:西工区凯旋路与体育场交叉口农行东侧天仁商务会馆五楼 电话:13837981368、65262818、 63119179

西工培训地点二:纱厂南路与唐宫路交叉口北50米 金阳国际小商品城7楼707 电话:15194413157

偃师培训地点:偃师市市政府对面商贸大厦三楼孙老师 电话:13503792908

招生简章

2015中级财管串讲试题精选

更新时间:2015-09-04 08:32:14点击次数:2604



? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??



? ? ? ? ? ? ? ??2015中级财管串讲试题精选




一、? 单选题

1、按照所交易金融工具的属性,可以将金融市场分为()

A.基础性金融市场和金融衍生品市场

B.资本市场、外汇市场和黄金市场

C.发行市场和流通市场

D.货币市场和资本市场

2.下列有关预算不属于总预算内容的是()

A.现金预算

B.生产预算

C.预计利润表

D.预计资产负债表

3、与编制增量预算相比,编制零基预算的主要缺点是()

A.可能不加分析地保留或接受原有的成本费用项目

B.可能使原来不合理费用得不到有效控制,造成预算上的浪费

C.容易使不必要的开支合理化

D.增加了预算编制的工作量,容易顾此失彼

4、甲企业上年度资产平均占用额为15000万元,经分析,其中不合理部分为600万元,预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。则预测年度资金需要量为()万元

A15422.4

B14817.6

C14327.96

D13983.69

5、关于经营杠杆系数,下列说法不正确的是()

A.在其他因素一定时,产销量越大,经营杠杆系数越小

B.在其他因素一定时,固定成本越大,经营杠杆系数越大

C.当固定成本趋近于0时,经营杠杆系数趋近于0

D.经营杠杆系数越大,反映企业的经营风险越大

6、某公司发行的股票,投资人要求的必要报酬为20%,最近刚支付的股利为每股2元,估计股利年增长率为10%,则该种股票的价值为()元/

A20

B24

C22

D18

7、如果对投资规模不同的两个独立投资项目进行评价,应优先选择()

A.净现值大的方案

B.投资回收期短的方案

C.年金净流量大的方案

D.内含报酬率大的方案

8、信用评价的“5C”系统中,资本是指()

A.企业或个人当前的现金流量不足以还债时,其在短期和长期内可供使用的财务资源

B.企业或个人不能满足还款条款时,可用作债务担保的资产或其他担保物

C.影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境

D.经营能力

9、下列成本差异中, 通常主要责任部门不是生产部门的是()

A.变动制造费用效率差异

B.直接材料用量差异

C.材料价格差异

D.直接人工效率差异

10、按照边际分析定价法,当收入函数和成本函数均可微时()

A.边际利润为0时的价格就是最优售价

B.边际利润大于0时的价格就是最优售价

C. 边际利润最大时的价格就是最优售价

D.边际利润为1时的价格就是最优售价

11、只对公司的业绩目标进行考核,不要求股价上涨的股权激励模式是()

A.业绩股票激励模式

B.股票增值权模式

C.限制性股票模式

D.股票期权模式

12、企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度,其核心问题是()

A.如何进行财务决策

B.如何进行财务分析

C.如何配置财务管理权限

D.如何实施财务控制

13、应当对企业预算的管理工作负总责的组织是()

A.企业所属基层单位

B.企业财务管理部门

C.预算委员会

D.企业董事会或经理办公会

14、若通货膨胀率为3%,商业银行的大额存单年利率为5%,该项投资的实际年报酬率应为()

A2%

B1.94%

C2.13%

D8.15%

15、下列关于β系数,说法不正确的是()

Aβ系数可用来衡量非系统风险的大小

B.假设资本资产定价模型成立,某种股票的β系数越大,风险收益率越高,预期报酬率也越大

Cβ系数反映个别股票的市场风险,β系数为0,说明该股票的市场风险为零

D.某种股票β系数为1,说明该种股票的市场风险与整个市场风险一致

16、下列各项中,不能通过证券组合分散的风险是()

A.非系统性风险

B.公司风险

C.可分散风险

D.市场风险

17、某公司的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为2,预计每股收益将增长10%,在其他条件不变的情况下,销售量将增长()

A2.5%

B5%

C40%

D10%

18、采用存货模式确定最佳现金持有量时,应考虑的成本因素是()

A.管理成本和交易成本

B.机会成本和交易成本

C.机会成本和短缺成本

D.持有成本和短缺成本

19、某企业非流动资产为800万元,永久性流动资产为200万元,波动性流动资产为200万元。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则该企业采取的是()

A.期限匹配融资策略

B.激进融资策略

C.保守融资策略

D.均可

20、投资中心的考核指标中,能够全面反映该责任中心的投入产出关系,避免本位主义,使各责任中心利益和整个企业利益保持一致的指标是()

A.可控利润总额

B.投资报酬率

C.剩余收益

D.责任成本

21、下列有关作业成本控制表述不正确的是()

A.对于直接费用的确认和分配,作业成本法与传统的成本计算方法一样,但对于间接费用的分配,则与传统的成本计算方法不同

B.在作业成本法下,将直接费用视为产品本身的成本,而将间接费用视为产品消耗作业而付出的代价

C.在作业成本法下,间接费用分配的对象不再是产品,而是作业活动

D.在作业成本法下,对于不同的作业中心,间接费用的分配标准不同

22、某企业生产B产品,本期计划销售量为25000件,应负担的固定成本总额为800000元,单位产品变动成本为400元,适用的消费税税率为5%,根据上述资料,运用保本点定价法测算的单位B产品的价格应为()元

A476.15

B463

C449.85

D454.74

23、在对企业进行财务绩效评价时,下列属于评价企业盈利能力状况的基本指标是()

A.营业利润率

B.资本收益率

C.净资产收益率

D.资本保值增值率

24、简便易行,但比较粗糙且带有主观判断的混合成本分解法是()

A.回归分析法

B.账户分析法

C.工业工程法

D.高低点法

25、下列各项中,能够正确反映现金余缺与其他有关因素关系的计算公式是()

A.期初现金余额+本期现金收入-本期现金支出+现金筹措-现金运用=现金余缺

B.期初现金余额-本期现金收入+本期现金支出+现金筹措-现金运用=现金余缺

C.现金余缺+期末现金余额=借款+增发股票或新增债券-归还借款本金和利息-购买有价证券

D.现金余缺-期末现金余额=归还借款本金和利息+购买有价证券-借款-增发股票或新增债券-

26、企业采用贴现法从银行贷入一笔款项,年利率8%,银行要求的补偿性余额为10%,则该项贷款的实际利率是()

A8%

B8.70%

C8.78%

D9.76%

27、已知(F/A10%9=13.579,(F/A,10%,11=18.531。则10年,10%的预付年金终值系数为()

A17.531

B15.937

C14.579

D12.579

28、已知某种存货的全年需要量为6000个单位,假设一年工作日为300天,预计不设保险储备情况下的再订货点为500个单位,则该存货的订货提前期为()天

A12

B15

C25

D30

29、下列最适宜作为考核利润中心负责人业绩的指标是()

A.利润中心边际贡献

B.公司利润总额

C.利润中心部门边际贡献

D.利润中心可控边际贡献

30、在下列股利分配政策中,能使企业保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低,并实现企业价值最大化的是()

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

31、某企业的变动成本率40%,销售利润率18%,则该企业的保本作业率为()

A70%

B60%

C80%

D75%

32、下列资产负债项目中,不影响速动比率计算的是()

A.预付账款

B.应付账款

C.短期借款

D.应收账款

33、某企业编制“直接材料预算”,预计第四季度期初材料存量456千克,该季度生产需用量2120千克,另外期末存量为350千克,材料单价为10元,若材料采购货款有50%在本季度内付清,另外50%在下季度付清,则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为()元

A11130

B14630

C10070

D13560

34、某公司的固定成本(包括利息费用)为600万元,资产总额为10000万元,资产负债率为50%,负债平均利息率为8%,净利润为800万元,该公司适用的所得税税率为20%,则息税前利润对销售量的敏感系数是()

A1.43

B1.2

C1.14

D1.08

35、某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中,不会导致实际利率高于名义利率的是()

A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额

B.按贴现法支付银行利息

C.按收款法支付银行利息

D.按加息法支付银行利息

36、以企业价值最大化作为财务管理的目标,它具有的优点不包括()

A.考虑了资金的时间价值

B.反映了投资的风险价值

C.规避了企业的短期行为

D.上市公司股价可直接揭示公司价值

37、下列关于项目投资决策的表述中,正确的是()

A.两个互斥项目的期限相同但原始投资额不一样,在权衡时选择净现值高的项目

B.对于两个互斥项目使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果总是一致的

C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数

D.静态回收期只要测定投资方案的盈利性而非流动性

38、已知经营杠杆系数为4,每年的固定经营成本为9万元,利息费用为1万元,则利息保障倍数为()

A2

B2.5

C3

D4

39、下列各项中,不属于融资租赁租金构成项目的是()

A.租赁设备的价款

B.租赁期间利息

C.租赁手续费

D.租赁设备维护费

40、下列有关稀释每股收益的说法中,不正确的是()

A.潜在的普通股主要包括可转换公司债券、认股权证和股份期权

B.对于可转换公司债券,在计算稀释每股收益时,分子的调整项目为假设可转换公司债券当期转换节约的利息费用的税前影响额

C.对于可转换公司债券,在计算稀释每股收益时,分母的调整项目为假设可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数的加权平均数

D.对于认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考虑其稀释性

41、企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是()

A.有利于稳定股价

B.获得财务杠杆利益

C.降低再投资的加权平均资本成本

D.增强公众投资信心

42、甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协议,周转信贷限额为1000万元,借款年利率为6%,年承诺费率为0.5%,甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元,则该笔借款的实际税前资本成本是()

A6%

B6.33%

C6.67%

D7.04%

43、实际产量下实际固定制造费用与预算产量下得标准固定制造费用的差额称为()

A.能量差异

B.产量差异

C.效率差异

D.耗费差异

44、企业在决策是否要改变其信用期间时,通常不会考虑的因素是()

A.资本成本

B.企业所得税税率

C.产品变动成本

D.销售量的变化

45、下列各项中属于减少风险的措施的是()

A.应收账款计提坏账准备

B.向保险公司投保

C.进行多元化投资

D.新产品在试制阶段发现诸多问题而果断放弃

46、影响股利政策的法律因素不包括()

A.资本保全约束

B.控制权约束

C.资本积累约束

D.超额累积利润约束

47、下列关于内部转移价格的表述中,不正确的是()

A.市场价格具有客观真实的特点,能够同时满足分部和公司的整体利益,但是它要求产品或劳务具有不完全竞争的外部市场

B.协商价格应以正常的市场价格为基础形成

C.双重价格即由内部责任中心的交易双方采用不同的内部转移价格作为计价基础

D.以成本为基础的转移定价方法具有简便、客观的特点,但存在信息和激励方面的问题

48、总结中国企业的实践,在集权与分权相结合型财务管理体制下,下列说法错误的是()

A.集中制度制定权

B.集中财务机构设置权

C.集中费用开支审批权

D.集中收益分配权

49、下列关于本量利分析中,安全边际和边际贡献的表述错误的是()

A.边际贡献的大小,与固定成本支出的多少无关

B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力

C.提高安全边际或提高边际贡献率,可以提高利润

D.降低安全边际率或提高边际贡献率,可以提高销售利润率

50、某保险公司的推销员每月固定工资2000元,在此基础上,推销员还可按推销保险金额的1‰领取奖金,那么推销员的工资费用属于()

A.半固定成本

B.半变动成本

C.变动成本

D.固定成本

?

二、? 多选题

1.??? 下列各项中,属于滚动预算优点的有()

A.??????? 远期指导性

B.??????? 结合实际,及时性强

C.??????? 在时间上不受日历年度的限制,连续性强

D.??????? 确保企业管理工作的完整性与稳定性

2.??? 与股权筹资方式相比利用债务筹资的优点包括()

A.??????? 筹资速度快

B.??????? 筹资弹性大

C.??????? 信息沟通等代理成本较低

D.??????? 资本成本低

3.??? 下列符合股利分配代理理论的观点的有()

A.??????? 股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制

B.??????? 股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息

C.??????? 用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定性

D.??????? 理想的股利政策应当使代理成本和外部融资成本两种成本之和较小

4.??? 所有者通过经营者损害债权利益的常见形式有()

A.??? 未经债权人同意发行债券

B.??? 未经债权人同意向银行借款

C.??? 投资于比债权人预计风险要高的新项目

D.?? 不尽力增肌企业价值

5.现金周转是指企业从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。下列会使现金周转期增大的方式有()

A.缩短存货周转期

B.缩短应收账款周转期

C.缩短应付账款周转期

D.延长应收账款周转期

6.下列属于股票回购缺点的有()

A.股票回购需要大量资金支付回购的成本,易造成资金紧缺,资金流动性变差,影响公司发展后劲

B.回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的实现,而忽视公司长远的发展。损害公司的根本利益

C.股票回购容易导致内幕操纵股价

D.股票回购不利于公司股价上升

7.乙企业目前的流动比率为1.5,若赊购材料一批,将会导致乙企业()

A,速动比率降低

B.流动比率降低

C.营运资金增加

D.短期偿债能力增强

8.下列属于证券投资非系统风险的有()

A.违约风险

B.再投资风险

C.购买力风险

D.变现风险

9.在短期借款的利息计算和偿还方式中,企业实际负担利润高于名义利率的有()

A.收款法付息

B.贴现法付息

C.存在补偿性余额的信用条件

D.加息法付息

10.下列表述中不正确的有()

A.对一项增值作业来讲,它所发生的成本都是增值成本

B.对一项非增值作业来讲,它所发生的成本都是非增值成本

C.增值成本不是实际发生的成本,而是一种目标成本

D.增值成本是企业执行增值作业时发生的成本

11.企业计算稀释每股收益时,应当考虑的稀释性潜在普通股包括()

A.股份期权

B.认股权证

C.可转换公司债券

D.不可转换公司债券

12.按照随机模型,确定现金最低控制线时,应当考虑的因素有()

A.企业现金最高余额

B.有价证券的日利息率

C.公司日常周转所需的资金

D.公司借款能力

13.下列关于预算调整的说法中,正确的有()

A.预算调整事项不能偏离企业发展战略

B.预算调整方案应当在经济上能够实现最优化

C.企业正式下达的预算不可调整

D.预算调整重点应当放在预算执行中出现的重要的、非正常的、不符合常规的关键性差异方面

14.固定制造费用的三差异分析法是将二差异分析法下的能量差异进一步分解为()

A.耗费差异

B.产量差异

C.效率差异

D.预算差异

15.下列有关上市公司股票市盈率的影响因素的说法正确的有()

A.上市公司盈利能力的成长性会影响公司股票市盈率

B.投资者所获报酬率的稳定性会影响公司股票市盈率

C.利率水平的变动会影响公司股票市盈率

D.利率水平的变动不会影响公司股票市盈率

16.下列各项中,更适合于企业采用集权型财务管理体制的情形有()

A.企业管理层具有较高的管理水平

B.企业与各所属单位的业务联系非常密切

C.企业拥有各所属单位有表决权的股份比率很低

D.各所属单位的积极性对企业的财务管理体制非常敏感

17.某企业只生产一种产品,当年的息税前利润为20000元。运用量本利关系对影响息税前利润的各因素进行敏感分析后得出,单价的敏感系数为4,单位变动成本的敏感系数为-2.5,销售量的敏感系数为1.5,固定成本的敏感系数为-0.5.下列说法中,正确的有()

A.上述影响息税前利润的因素中,单价是最敏感的,固定成本是最不敏感的

B.单价提高10%时,息税前利润将增长8000

C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时,企业将转为亏损

D.上述影响息税前利润的因素中,单价是最敏感的,单位变动成本是最不敏感的

18.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中,正确的有()

A.假设市盈率不变,发行股票股利会导致股价下降,因此股票股利会使股票总市场价值下降

B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加,则原股东所持股票的市场价值增加

C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有制企业各项目的影响是相同的

D.股票回购本质上是现金股利的一种代替选择,但是两者带给股东的净财富效应不同

19.下列各项中,影响企业长期偿债能力的事项有()

A.银行授信额度

B.资产质量

C.经营租赁

D.或有事项

20.放弃现金折扣的信用成本率受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中,使放弃现金折扣信用成本率提高的情况有()

A.信用期、折扣期不变,折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分不变,信用期延长

C.折扣百分不变,折扣期和信用期等量延长

D.折扣百分不变、信用期不变,折扣期延长

?

三.判断题

1.企业财务管理目标在强调企业价值最大化时,要把企业社会责任放在首位。()

2.当预计的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时,采用高财务杠杆筹资会提高普通股每股收益,但会增加企业的财务风险。()

3.引起个别投资中心的投资报酬率提高的投资,不一定会使整个企业的投资报酬率提高;但引起个别投资中心的剩余收益增加的投资,则一定会使整个企业的剩余收益增加。()

4.集中的“利益”只要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率;分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。()

5.提前偿还债务所支付的价格通常高于债券的面值,且支付的价格因到期日的临近而逐渐上升。()

6.权益乘数的高低取决于企业的资本结构,负债比率较低,权益乘数越大,财务风险越小。()

7.专门决策预算是指与项目投资决策密切相关的特种决策预算,除个别项目外一般不纳入日常业务预算和现金预算案。()

8.经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源,但是,经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。()

9.按照股利的所得税差异理论,股利政策不仅与股价相关,而且由于税负影响,企业应采取高股利政策。()

10.采用内部转移价格主要为了考核、评价责任中心的业绩,并不强求各责任中心的转移价格完全一致,可分别采用对不同责任中心最有利的价格为计价的依据。()

11.在股票市场的实务操作中,利益与市盈利之间的关系通常是同向变化的。()

12.现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减,目的是为了降低价格,增加产品在市场上的竞争力。()

13.执行增值作业时不会产生非增值成本,非增值成本是由执行非增值作业时而发生的费用。()

14.管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。在我国,管理层讨论与分析的披露原则基本上是强调与自愿相结合。()

15.在产品成本构成中,间接成本占产品成本的比重越低,越能反映出实际作业成本法比传统成本计算方法的优越性。()

16.协调相关者的利益冲突,要把握的原则是尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到静态的协调平衡。()

17.由于债务资本的成本较低,因此,企业承担债务资金的财务风险比股权资金要小。()

18.不同证券的投资组合可以降低风险,组合中证券的种类越多,其风险分散化效应就越强,可以达到全部证券的投资组合风险为零。()

19.在运用指数平滑法进行销售量预测时,在销售量波动较大或进行短期预测时,可选择较大的平滑指数;在销售量波动较小或进行长期预测时。可选择较小的平滑指数。()

20.在变动成本率和资本成本率不变的情况下,应收账款周转次数越大,一定数量的赊销收入所需要的应收账款的机会成本就越高。()

?

四.计算分析

1. 股票A和股票B的部分年度资料如下:

市场行情

概率

A股票收益率(%

B股票收益率(%

0.3

25

30

一般

0.4

22

26

0.3

19

22

要求:

1)分别计算投资于股票A和股票B的预期收益率和标准差。

2)如果投资组合中,股票A40%,股票B60%,若股票A和股票B收益率的相关系数为0.35,该组合的期望收益率和组合标准差是多少?

3)如果投资组合中,股票A40 %,股票B60 %,若股票4B的相关系数是1,计算该组合的期望收益率与组合标准差。

4)说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响

5)若资本资产定价模型成立,假设无风险收益率为8%,证券市场平均收益率为24%,则根据A, B股票的Q系数,分别评价这两种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

?

2. A公司的有关资料如下:

(1) A公司2015年第7 -9月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元,预计201510月份销售额为40000万元。该公司每月销售收人中有70%能于当月收现,20%于次月收现,10%于第三个月收讫,不存在坏账假定该公司销售的产品在流通环节需缴纳消费税,税率为10%,并于当月以现金缴纳。

(2)该公司20159月末现金余额为80万元,应付账款余额为5000万元(需在 201510月份付清),不存在其他应收应付款项

( 3) 201510月份有关项目预计资料如下:采购材料8000万元(当月付款70%);工资及其他支出8400万元(用现金支付);制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元);营业费用和管理费用1000万元(用现金支付);,预交所得税1900万元;购买设备12000万元(用现金支付)

4)现金不足时,通过向银行借款解决。公司要求月末现金余额不低于60万元,借款额要求是50万的整数倍,假设不考虑利息。

要求:根据上述资料,计算该公司的下列预算指标:

(1) 201510月份的现金收人、现金支出和现金余缺额;

(2) 201510月企业应向银行借款的最低金额;

(3) 201510月末企业的应收账款余额。

?

3. C公司只生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15, n/30",有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中,有30 %可以在信用期内收回,另外20%在信用期满后10(平均数)收回。逾期账款的收回需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策,预计甲产品销售量为4万件,单价100元,单位变动成本60;乙产品销售量2万件,单价300元,单位变动成本240元,公司目前的固定成本总额为140万元。如果明年将信用政策改为“5/10, n/20",预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构,而销售额将增加到1200万元。与此同时,享受折扣的比例将上升至销售额的70 %;不享受折扣的应收账款中,有50%可以在信用期内收回,另外50%可以在信用期满后20(平均数)收回。这些逾期账款的收回;需要支出占逾期账款额10%的收账费用。

该公司应收账款的资本成本为12%

要求:

(1)按加权平均法计算加权平均边际贡献率和变动成本率。

(2)按加权平均法进行多种产品的保本分析,计算公司目前各产品的保本销售量及保本销售额。

(3)假设公司继续保持目前的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算,计算结果以万元为单位,保留小数点后四位,下同)

(4)假设公司采用新的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息。

(5)计算改变信用政策引起的税前损益变动额,并据此说明公司应否改变信用政策。

?

4. 2014M公司获得1500万元净利润,其中300万元用于支付股利。2014年企业经营正常,在过去5年中,净利润增长率一直保持在10%。然而,预计2015年净利润将达到1800万元,2015年公司预期将有1200万元的投资机会。预计M公司未来无法维持2015年的净利润增长水平(2015年的高水平净利润归因于当年引进的盈余水平超常的新生产线),公司仍将恢复到10%的增长率。2014M公司的目标负债率为40 %,未来将维持在此水平。

要求:分别计算在以下各种情况下M公司2015年的预期股利:

(1)公司采取稳定增长的股利政策,2015年的股利水平设定旨在使股利能够按长期盈余增长率增长;

(2)公司保持2014年的股利支付率;

(3)公司采用剩余股利政策;

?(4)公司采用低正常股利加额外股利政策,固定股利基于长期增长率,超额股利基于剩余股利政策(分别指明固定股利和超额股利)

?

5. 某公司税前利润为2000万元,预计未来年度保持不变。为简化讨一算,假定净利润全部分配,公司用的所得税税率为25 %,公司目前总资金8000万元.全部是权益资金公司准备用发行债券购回股票的办法调整资本结构,有两种调整方案。经咨询调查,目前无风险收益率为6% ,所有股票的平均收益率为16%。假设债券市场价值等于债券面值,不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示:

债券市场价值(万元)

债券利率%

股票的?系数

800

8%

1.3

1200

10%

1.45

要求:

(1)计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本;

(2)试计算各种筹资方案下公司的市场价值;

(3)计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本;

(4)根据企业总价值和加权资本成本为企业做出正确的筹资决策。

?

6. 某企业本月生产甲、乙两种产品,其中甲产品技术工艺过程较为简单,生产批量较大;乙产品工艺过程较为复杂,生产批量较小。其他有关资料见下表:

项目

甲产品

乙产品

产量(件)

8000

4000

单位产品直接材料成本(元)

10

15

直接人工工时

180000

20000

单位产品直接人工成本(元)

24

28

制造费用总额(元)

490000

假设经作业分析,该企业根据各项作业的成本动因性质设立了机器调整准备、质量检验、设备维修、生产订单、材料订单、生产协调等六个作业成本中心;各作业成本中心的可追溯成本、成本动因和作业量等有关咨料见下表:

作业中心

可追溯成本(元)

成本动因

作业量

甲产品

乙产品

合计

机器调整准备

50000

准备次数

300

200

500

质量检验

72000

检验 次数

120

60

180

设备维修

48000

维修工时

1400

1000

2400

生产订单

96000

订单份数

90

70

160

生产协调

48000

协调次数

160

80

240

合计

490000

?

要求:

(1)采用传统成本计算法计算甲、乙两种产品单位产品应分配的制造费用及单位成本;

(2)采用作业成本计算法计算甲、乙两种产品单位产品应分配的制造费用及单位成本;

(3)针对两种成本计算方法在计算甲、乙两种产品单位产品应分配的制造费用及单位成本的差异进行原因分析。

?

7. 某公司2014年销售收人5000万元,销售净利率为12%,长期借款年利息率为8%(利息费用按照年末长期借款余额计算),全年固定成本(不含利息)总额为600万元,该公司适用的所得税税率为25 % ,目前该公司部分生产能力闲置,即销售增长不需要增加固定资产投资,20141231日简化的资产负债表如下:

资产

年末金额

负债及所有者权益

年末金额

货币资金

100

应付账款

100

应收账款

150

应付票据

50

存货

300

长期借款

250

固定资产

450

股本

400

?

?

留存收益

200

合计

1000

合计

1000

?

该公司的流动资产和流动负债与收人同比例增长,预计2015年的收人增长率为20 %,销售净利率为10%,,股利支付率为90%

要求:

(1)计算该公司2014年的净利润、息税前利润和边际贡献;

(2)计算该公司2015年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;

(3)根据销售百分比法计算该公司2015年的外部融资需求量;

(4)结合(3),该公司所需外部融资需求量通过平价发行3年期每年付息一次的公司债券来筹集,债券票面年利率为6%,计算该债券的资本成本;

(5)结合上述计算,编制该公司20151231日的预计资产负债表(不考虑固定资产计提折旧)

?

8.

投资中心

A中心

B中心

总公司

营业利润

120000

450000

570000

平均营业资产

2000000

3000000

5000000

平均资产成本

10%

10%

10%

现有一个追加投资的方案可供选择:A中心追加投资1500000元营业资产,每年将增加120000元营业利润假定资产供应有保证,剩余资金无法用于其他方面,暂不考虑剩余资金的机会成本。

要求:

(I)计一算追加投资前A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。

(2)计算A中心追加投资后,A中心以及总公司的投资报酬率和剩余收益指标。

(3)根据投资报酬率指标,分别从A中心和总公司的角度萍价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。

(4)根据剩余收益指标,分别从A中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性,并据此评价该指标。

?

五.综合题

1. F公司为一上市公司,有关资料如下:

? 资料一:

12014年度的销售收人为25000万元,销售成本为17500万元。2015年的目标营业收人增长率为100% ,且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25 %

(2) 2014年度相关财务指标数据如表1所示:

1

财务指标

应收账款周转率

存货周转率

固定资产周转率

销售净利率

资产负债率

股票支付率

实际数据

8

3.5

2.5

15%

50%

1/3

320141231日的资产负债表(简表)如表2所示:

2??????????????????? F公司资产负债表(简表)????????? 单位:万元

资产

年初数

年末数

负债和股东权益

年初数

年末数

现金

1250

2500

短期借款

2750

3750

应收账款

2500

A

应付账款

3500

D

存货

5000

B

长期借款

6250

3750

长期股权投资

2500

2500

股本

625

625

固定资产

10000

C

资本公积

6875

6875

无形资产

1250

1250

留存收益

2500

E

合计

22500

25000

合计

22500

25000

4)根据销售百分比法计算的2014年年末资产、负债各项目占销售收人的比重数据如表3所示(假定增加销售无需追加固定资产投资):

3

资产

占销售收入比重

负债和股东权益

占销售收入比重

现金

10%

短期借款

----

应收账款

15%

应付账款

20%

存货

F

长期借款

----

长期股权投资

----

股本

----

固定资产(净值)

----

资本公积

----

无形资产

----

留存收益

----

合计

G

合计

20%

说明:上表中用“一”表示省略的数据。

资料二:

若新增筹资现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用):

1)发行普通股。该公司普通股的?系数为1. 5,一年期国债利率为5%,市场平均报酬率为11%

(2)发行债券。该债券期限10年,票面利率8%,按面值发行。公司适用的所得税税率为25 %

(3)利用售后回租的融资租赁方式。该项租赁租期10年,每年末支付租金200万元,期满租赁资产残值为零。

:时间价值系数表。

K

P/F,K,10

(P/A,K,10)

9%

0.4224

6.4177

10%

0.3855

6.1446

根据资料一计算或确定以下指标:

①计算2014年的净利润;

②确定表2中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

③确定表3中用字母表示的数值(不需要列示计算过程);

④计算2015年预计利润留存;

⑤按销售百分比法预测该公司2015年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);

⑥计算该公司2015年需要增加的外部筹资数额

2)根据资料二回答下列问题:

①利用资本资产定价模型计算普通股资本成本

②利用非贴现模式(即一般模式)计算债券资本成本;

③利用贴现模式计算融资租赁资本成本;

④根据以上计算结果,为F公司选择筹资方案。

?

2. 已知:某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线,现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

甲方案各年的现金净流量为:

单位:万元

时间

0

1

2

3

4

5

6

现金净流量

-1000

0

250

250

250

250

250

乙方案的相关资料为:在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产,同时垫支200万元营运资金,立即投人生产。预计投产后第1到第10年每年新增500万元销售收人,每年新增的付现成本和所得税分别为200万元和50万元;10年回收的固定资产余值和营运资金分别为80万元和200万元。

丙方案的现金流量资料如表1所示:

1???????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 单位:万元

时间

0

1

2

3

4

5

6—10

11

合计

原始投资

-500

-500

0

0

0

0

0

0

-1000

税后净利润

0

0

172

172

172

182

182

182

1790

年折旧额

0

0

72

72

72

72

72

72

720

年摊销额

0

0

6

6

6

0

0

0

18

回收额

0

0

0

0

0

0

0

280

280

税后现金净流量

?

?

?

?

?

A

?

?

B

累计税后现金净流量

?

?

?

?

C

?

?

?

?

注:“610”年一列中的数据为每年数,连续5年相等

?? 企业要求的必要报酬率为8%,部分资金时间价值系数如下:

T/

1

6

10

11

F/P,8%t

---

1.5809

2.1589

---

P/F,8%t

0.9259

---

---

0.4289

A/P,8%t

---

---

---

0.1401

P/A,8%t

0.9259

4.6229

6.7101

---

要求:

(1)计算乙方案项目计算期各年的现金净流量

(2)根据表1的数据,写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式);

(3)计算甲、丙两方案的包括投资期的静态回收期;

(4)计算(P/F, 8%10)(A/P, 8%10)的值(保留四位小数);

(5)计算甲、乙两方案的净现值指标,并据此评价甲、乙两方案的财务可行性

(6)如果丙方案的净现值为725. 69万元,用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

?

3. 东方公司拟进行证券投资,目前无风险收益率为4%,市场风险溢酬为8%,各备选方案的资料如下:

(1)购买A公司刚刚发行债券,持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限10年,筹资费率3%,每年付息一次,到期归还面值,所得税税率25 % ,A公司发行价值为87.71

?(2)购买B公司股票,长期持有。B公司股票现行市价为每股9元,今年每股股利为0. 9元,预计以后每年以6%的增长率增长。

(3)购买C公司股票,长期持有。C公司股票现行市价为每股9元,,预期未来两年每股股利为1. 5元,从第三年开始预期股利每年增长2%,股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策。

(4)?? A公司债券的?系数为1B公司股票的?系数为1.5, C公司股票的?系数为2

要求:

(1)计算A公司利用债券筹资的资本成本(按一般模式计算)

(2)计算东方公司购买A公司债券的持有至到期日的内部收益率。

3)利用资本资产定价模型计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的投资人要求的必要报酬率,并确定三种证券各自的内在价值,为东方公司作出最优投资决策

4)根据第〔3)问的结果,计算东方公司所选择证券投资的收益率。

?

4. 2014年的有关资料如下:

120141231日资产负债表简表如下:

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 单位:万元

资产

年初

年末

负债及所有者权益

年初

年末

流动资产

?

?

流动负债合计

330

327

货币资金

195

225

长期负债合计

435

558

交易性金融资产

50

40

负债合计

765

885

应收账款

202.5

195

实收资本

750

750

存货

240

255

未分配利润

322.5

330

流动资产合计

687.5

715

?

1072.5

1080

长期股权投资

150

150

?

?

?

固定资产

1000

1100

?

?

?

合计

1837.5

1965

合计

1837.5

1965

(2} 2014年利润表简表如下:

????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 单位:万元

项目

金额

营业收入

2000

减:营业成本(变动成本)

1400

营业税金及附加(变动成本)

200

减:期间费用(固定成本)

其中:利息费用

200

20

营业利润

200

减:所得税(所得税税率25%

50

净利润

150

(3)假设该公司股票属于固定增长股票,股利固定增长率为4%。该公司2014年年末每股现金股利为0. 20元,年末普通股股数为100万股。该公司股票的?系数为1.2,市场组合的收益率为12%,无风险收益率为2%

(4)该公司2014年经营性现金流人1360万元,经营性现金流出1310万元。

要求:

(1)计算该公司2014年年末的流动比率、速动比率、现金比率、权益乘数和利息保障倍数;

(2)计算该公司2014年应收账款周转率、存货周转率(按营业成本计算)和总资产周转率;

(3)计算该公司2014年净资产收益率、总资产净利率、资本积累率和资本保值增值率;

4)计算该公司2015年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;

5)计算该股票的必要收益率和20141231日的每股价值;

假设20141231日该股票的市场价格为6/股,计算2014年年末该公司股票的市盈率和每股净资产:

7)计算该公司2014年销售现金比率和净收益营运指数。

?

?

?

?

?

【答案】

一.单选题

1.A? 2.B? 3.D? 4.B? 5.C? 6.C? 7.D? 8.A? 9.C? 10.A? 11.A? 12.C? 13.D? 14.B? 15.A? 16.D? 17.A? 18.B? 19.B? 20.C? 21.B? 22.D? 23.C? 24.B? 25.D? 26.D? 27.A? 28.C? 29.D? 30.A? 31.A? 32.A? 33.C? 34.C? 35.C? 36.D? 37.A? 38.C? 39.D? 40.B? 41.C? 42.D? 43.D? 44.B? 45.C? 46.B? 47.A? 48.C? 49.D? 50.B

二.多选题

1.ABCD? 2.ABCD? 3.AD? 4.ABC? 5.CD? 6.ABC? 7.AB? 8.AD? 9.BCD? 10.AD? 11.ABC? 12.CD? 13.ABD? 14.BC? 15. ABC? 16.AB? 17.ABC? 18.BD? 19.ABCD? 20.AD

三.判断题

1.X? 2.V? 3.V? 4.V? 5.X? 6.X? 7.X? 8.V ?9.X? 10.V? 11.X? 12.X? 13.X? 14.V? 15.X? 16.X 17.X? 18.X? 19.V? 20.X

四.案例分析题


预期收益率(B=0.3*30%+0.4*26%+0.3*22%=26%

标准差(A=2.32%

标准差(B=3.10%

(2)组合期望收益率=24.4%

组合标准差=2.35%

3)组合期望收益率=24.4%

组合标准差=2.79%

4)以上结果说明,相关系数的大小对投资组合的报酬率没有影响,但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响,相关系数越大,投资组合的标准差越大,组合的风险越大。

5)因为资本资产定价模型成立,则预期收益率=必要收益率。

A股票的?=0.88

B股票的?=1.13

A股票的?<1,说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系数风险等于市场投资组合风险的0.88倍)

B股票的?>1,说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或B股票所承担的系数风险等于市场投资组合风险的1.13倍)

?

2.(1)现金流入=39800万元

现金流出=41900万元

现金余缺=-2020万元

22020+60=2080万元

由于必须是50万的整数倍,所有应向银行借款的最低金额为2100万元

310月末应收账款余额=16100万元

?

3.(1)甲销售额=400万元

乙销售额=600万元

总销售额=1000万元

甲销售比重=40%

乙销售比重=60%

甲边际贡献率=40%

乙边际贡献率=20%

加权平均边际贡献率=28%

变动成本率=72%

2)综合保本点销售额=500万元

甲保本销售额=200万元

甲保本销售量=2万件

乙保本销售额=300万元

甲保本销售量=1万件

3)不改变信用政策的平均收限期和应收账款应计利息:

平均收限期=21.8

应收账款应计利息=平均日销售额*平均收限期*变动成本率*资本成本=5.2320万元

4)改变信用政策后的平均收限期平均收限期和应收账款应计利息:

平均收限期=16

应收账款应计利息=4.6080万元

5

项目

原政策

新政策

差额

边际贡献

280

336

56

应收账款应计利息

5.232

4.608

-0.624

收账费用

8

18

10

折扣费用

12

42

30

预期税前收益增加净额

254.768

271.392

16.624

所以,C公司应该改变信用政策

?

4.1)稳定增长的股利政策下公司2015年的预期股利=330万元

2)固定股利支付率的股利政策下公司2015年的预期股利=360万元

3)剩余股利政策下公司2015年的预期股利=1080万元

4)低正常股利加额外股利政策下:

固定股利=330万元

超额股利=750万元

?

5.1)根据资本资产定价模型:

债券市场价值为800万元时,公司股票的资本成本=19%

债券市场价值为1200万元时,公司股票的资本成本=20.50%

2)债券市场价值为800万元时,公司股票的市场价值=7642.11万元

债券市场价值为1200万元时,公司股票的市场价值=6878.05万元

公司股票的市场价值=8087.05万元

3)债券市场价值为800万元时,公司加权平均资本成本=17.77%

债券市场价值为1200万元时,公司加权平均资本成本=18.57%

4)当债券市场价值为800万元时,公司的加权平均资本成本最低,公司的总价值最大,因此,公司应发行债券800万元

?

6.1)传统成本计算法下甲、乙产品单位产品应分配的制造费用及单位成本:

制造费用分配率=2.45(元/工时)

甲产品单位成本应分配的制造费用=55.13

乙产品单位成本应分配的制造费用=12.25

甲产品单位成本=24+10+55.13=89.13

乙产品单位成本=28+15+12.25=55.25

2)作业成本计算法下甲、乙产品单位产品应分配的制造费用及单位成本:

作业中心

作业成本分配率

甲产品

乙产品

作业成本(制造费用)合计(元)

作业量

作业成本(元)

作业量

作业成本(元)

机器调整准备

100

300

30000

200

20000

50000

质量检验

400

120

48000

60

24000

72000

设备维修

20

1400

28000

1000

20000

48000

生产订单

400

400

160000

40

16000

176000

材料订单

600

90

54000

70

42000

96000

生产协调

200

160

32000

80

16000

48000

合计

?

?

352000

?

138000

490000

产量(件)

?

8000

4000

?

甲产品单位成本应分配的制造费用=44

乙产品单位成本应分配的制造费用=34.5

甲产品单位成本=24+10+44=78

乙产品单位成本=28+15+34.5=77.5

3)传统成本计算法和作业成本计算法下,甲、乙产品单位产品应分配的制造费用之所以会产生较大的差异,其原因就在于这两种方法在间接费用归集的方法和分配基础的选择上有重大差别。也就是说,在传统成本计算法下是以数量为基础来分配制造费用,而且一般是以工时消耗这一单一标准对所有产品分配制造费用;而在作业成本计算法下是以作业量为基础来分配制造费用,即为不同的作业耗费选择相应的成本动因来向产品分配制造费用,从而使成本计算的准确性大大提高。

?

7.1)净利润=600万元

利息费用=20万元

息税前利润=820万元

边际贡献=1420万元

2)经营杠杆系数=1.73

财务杠杆系数=1.03

总杠杆系数=1.78

3)外部融资需求量=20万元

4)债券的资本成本=4.5%

5)该公司20151231日的预计资产负债表:

??????????????????????????????????????????????????????????????????????? 单位:万元

资产

年初金额

年末金额

负债及所有者权益

年初金额

年末金额

货币资金

100

120

应付账款

100

120

应收账款

150

180

应付票据

50

60

存货

300

360

长期借款

250

250

固定资产

450

450

应付债券

0

20

?

?

?

股本

400

400

?

?

?

留存收益

200

260

合计

1000

1110

合计

1000

1110

?

8.1)追加投资前:

A中心的投资报酬率=6%

A中心的剩余收益=-80000

B中心的剩余收益=150000

总公司的投资报酬率=11.4%

总公司的剩余收益=70000

追加投资于A中心后:

A中心的投资报酬率=6.86%

A中心的剩余收益=-110000

总公司的投资报酬率=10.62%

总公司的剩余收益=40000

3)如果A中心追加投资,将使其投资报酬率增加0.86%6.86%-6%),该中心会认为该投资方案 具有可行性,但从总公司的角度看,投资报酬率下降了0.78%11.4%-10.62%),可见,A中心追加投资的方案是不可行的

由此可见,采用投资报酬率作为投资中心的考核指标,将导致下级投资中心与总公司的利益不一致

4)如果A中心追加投资,将使其剩余收益减少30000元,使总公司的剩余收益也减少了30000元,可见,无论从A中心,还是从总公司的角度看,这个方案都是不可行的。

由此可见,采用剩余收益作为投资中心的考核指标,将使下级投资中心与总公司的利益相一致。

五.综合题

1.2014年的净利润=3750万元

A=3750 B=5000 C=10000 D=5000 E=5000

F=20%G=45%

2015年预计利润留存=5000万元

2015年需增加的资金数额=6250万元

2015年需增加的外部筹资数额=1250万元

2)①普通股资本成本=14%

②债券资本成本=6%

1250=200*P/A,K,10

P/A,K,10=6.25

因为,(P/A,10%,10=6.4177

K-9%/10%-9%=6.25-6.4177/6.1446-6.4177

K=9.61%

④应选择发行债券

?

2.(1)初始的现金净流量=-1000万元

1到第10年的营业现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=250万元

终结点的回收额=280万元

10年的现金净流量=530万元

2A=182+72=254万元

B=1790+720+18+280-1000=1808万元

C=-500-500+(172+72+6*3=-250万元

3)甲方按包括投资期的静态回收期=1+1000/250=5

丙方案包括投资期的静态回收期=4+250/254=4.98

4)(P/F,8%,10=1/(F/P,8%,10)=0.4632

(A/P,8%,10)=1/( P /A,8%,10)=0.1490

(5)NPV甲=-75.75万元

NPV乙=807.22万元

由于甲方案的净现值为-75.75万元,小于零,所以该方案不具备财务可行性;因为乙方案的净现值大于零,所以乙方案具备财务可行性

6)乙方案年金净流量=807.22*0.1490=120.28万元

丙方案年金净流量=725.69*0.1401=101.67万元

所以,乙方案年金净流量大于丙方案,应选择丙方案

?

3.1A公司债券的资本成本=100*8%*1-25%/87.71*1-3%)】7.05%
2100*8%*P/A,i,10+100*(P/F,i,10)-87.71=0

设利率为10%100*8%*P/A, 10%,10+100*(P/F, 10%,10)-87.71=0

所以债券持有至到期日的内部收益率=10%

3A公司债券投资的必要报酬率=4%+1*8%=12%

A公司债券内在价值=100*8%*P/A,12%,10+100*(P/F,12%,10)=77.4

B股票投资的必要报酬率=4%+1.5*8%=16%

B公司股票内在内在价值=9.54

C股票投资的必要报酬率=4%+2*8%=20%

C公司股票内在内在价值=8.19

A公司债券发行价格为87.71元,高于其内在价值77.4元,故不值得投资

B公司股票发行价格为9元,低于其内在价值9.54元,故值得投资

C公司股票发行价格为9元,高于其内在价值8.19元,故不值得投资

所以,东方公司应投资购买B公司股票

4B公司股票投资收益率=16.6%

?

4.12014年末流动比率=715/327=2.19

速动比率=715-255/327=

现金比率=225+40/327=0.81

权益乘数=1965=1080=1.82

息税前利润=营业利润+利息费用=200+20=220万元

利息保证倍数=220/20=11

22014年应收账款周转率=10.06

存货周转率=5.66

总资产周转率=1.05

3)经资产收益率=13.94%

总资产净利率=7.89%

资本积累率=0.7%

资本保值增值率=1+资本累计率=100.7%

4)固定经营成本费用=期间费用利息费用=180万元

经营杠杆系数=1.82

财务杠杆系数=1.1

总杠杆系数=2.0

5)股票的必要收益率=14%

20141231日的每股价值=2.08元‘

6)每股收益=150/100=1.5

市盈率=6/1.5=4

每股净资产=1080/100=10.8

7)经营活动现金流量净额=50万元

销售现金比率=0.03

经营净收益=净利润非经营净收益=150+20=170万元

净收益营运指数=经营净收益/净利润=1.13

?

关闭